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申万宏源:环保公用行业(含新三板)周报:电力行业供需格局扭转 环保运营发力收入建设承压


    公用事业板块中报前瞻:电力行业供需扭转,天然气需求持续释放。随着中报临近,我们对重点公司进行了中报业绩预测,火电:用电回暖、装机放缓驱动火电利用小时同比回升,电价上调促业绩改善,然而业绩回归合理区间仍需煤价回落。清洁能源:上半年来水好转,水电业绩稳中向好;风电、核电消纳改善,重点标的业绩稳步提升。燃气:受益煤改气推进,销气、接驳持续贡献业绩增量。具体预测如下:1)同比增长超过50%的公司预计8家:红相电力(738%)、吉电股份(308%)、京能电力(229%)、百川能源(214%)、华能国际(182%)、黔源电力(100%)、桂冠电力(75%)、建投能源(67%)。2)业绩同比增长20%~50%的公司预计5家:联美控股(35%)、陕天然气(27%)、国投电力(25%)、湖北能源(25%)、国电电力(24%)。3)业绩同比增长0~20%的公司预计有7家:中国核电(17%)、福能股份(17%)、新天然气(16%)、深圳燃气(15%)、太阳能(15%)、涪陵电力(13%)、川投能源(4%)。4)预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司4家:浙能电力(-3%)、长江电力(-7%)、韶能股份(-22%)、申能股份(-32%)。5)预计业绩扭亏1家:华电国际(0.13元/股)。
    环保板块中报前瞻:国家去杠杆信贷收紧,PPP发展收紧,18H环保行业整体净利润预计同比增长30.07%,低于上年同期33.25%约3.18个百分点。细分板块中水处理公司采用PPP模式发展,受影响最大,水处理同比增长27.96%,低于去年同期增速42.55%。
    而资金相对充沛的水务和固废运营类公司则表现更好,水务实现增长22.78%高于去年同期增速15.26%,固废板块整体同比增长35.09%,高于去年同期增速24.56%。2018年为环保督查落实年份,较2017年监测采购窗口爆发期增速略有下滑,整体净利润同比增长24.53%低于去年同期29.22%。大气标的相对少,受权重公司清新环境影响,大气治理同比增长18.74%,高于去年同期增速5.71%。资金趋紧,传统PPP业务模式受阻。我们更看好运营项目充沛的公司,具备平台化发展能力,并且在督查趋严下能够实现价格提升,推荐标的:启迪桑德、中金环境、龙马环卫。

证券日报:揭秘超跌白马股三大特征 小市值低价股重获资金关注


  编者按:经过连续回调后,近日上证指数迎来止跌回升,日K线收出三连阳。从近3日反弹情况看,超跌股表现强势。分析人士认为,经过前期调整后很多白马股已经跌出了价值,具有一定安全边际,投资者可密切关注超跌白马股的投资机会。统计发现,自今年1月29日大盘调整以来,股价表现跑输大盘、2017年年报和今年一季报净利润均实现同比增长的公司共有678家。今日本报特从市值、股价和行业属性等三特征梳理分析超跌绩优白马股的投资机会,以飨读者。
  逾21亿元大单抢筹25只小市值股
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在678只超跌白马股中,共有507只个股最新总市值低于A股平均值(169.63亿元),占比超过七成,其中411只个股总市值均在100亿元以下,包括汇通能源(16.12亿元)、科隆股份(16.82亿元)、正虹科技(16.90亿元)、江西长运(17.04亿元)、南华仪器(17.34亿元)等在内的14只个股总市值均不足20亿元。
  从市场表现来看,自1月29日大盘回调以来,上述507只小盘股中共有187只个股期间累计跌幅均超过20%,其中,天广中茂(-63.69%)、好利来(-51.81%)2只个股期间累计跌幅均在50%以上,此外,包括金一文化、宁波精达、豫金刚石、三圣股份、蒙草生态等在内的47只个股期间累计跌幅也均超过30%。
  资金面上,上述小市值超跌股中,有25只个股1月29日以来吸引了场内大单资金的目光,合计大单资金净流入达21.97亿元。其中,金贵银业(83209.08万元)、利君股份(31383.40万元)、舍得酒业(27357.76万元)、宜华生活(17363.03万元)、三星新材(12396.93万元)等5只个股期间累计实现1亿元以上大单资金净流入,中南文化(6579.02万元)、大亚圣象(6346.99万元)、 老凤祥(4593.13万元)等3只个股期间也均受到4000万元以上大单资金追捧,上述8只个股期间合计吸金18.92亿元。
  对于期间大单资金净流入居首的金贵银业,财富证券表示,公司打造以白银产业链为核心的一系列项目将逐步发挥效应,随着有色金属行业的整体回暖,公司综合回收的其他金属也有望迎来价格的持续复苏,公司业绩将得到边际改善,维持“推荐”评级。
  87只低价股一季报净利润同比翻番
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在678只超跌白马股中,共有377只个股昨日收盘价低于A股均价(9.70元),其中,包钢股份(1.68元)昨日收盘价低于2元,低价特征最为明显,包括通裕重工(2.04元)、铜陵有色(2.53元)、内蒙华电(2.56元)、新潮能源(2.61元)、好当家(2.64元)等在内的99只个股昨日收盘价也均在5元以下。
  业绩面上,上述377家股价低于A股均价的公司中,共有87家公司一季报净利润实现同比翻番,其中,林州重机(9679.48%)、新研股份(7387.86%)、京运通(6714.38%)等3家公司报告期内净利润实现50倍以上同比增长,围海股份(3058.33%)、环能科技(1839.25%)、金钼股份(1327.81%)、 宁波东力(1143.30%)、光明地产(1076.47%)等5家公司紧随其后,一季度业绩同比增幅也均超过10倍。
  对上述87家一季报实现同比翻番的公司股票进一步梳理发现,低估值或也成为其主要特征之一,其中共有26只个股最新动态市盈率低于A股平均值(17.19倍),而深康佳A(2.53倍)、 安阳钢铁(4.18倍)、光明地产(4.56倍)、华菱钢铁(4.68倍)、新钢股份(4.95倍)等5只个股最新动态市盈率更是低于5倍。
  对于业绩、估值优势均较为显著的光明地产,海通证券表示,公司主营业务包括房地产综合开发经营、物流产业链为一体,立足上海,稳健拓展经济发达城市,积极探索旧改、特色小镇方向,冷链物流产业链业务在洋山自贸区、大虹桥等拥有较大规模的保税常温库和冷链物流园,拥有上海菜管家电商。公司在冷链物流、保税供应链物流、城市冷链配送等方面具备较强的第三方服务能力,预计公司2018年-2019年每股收益分别1.02元和1.26元,给予“买入”评级。
  银行等三行业超跌白马股集中度高
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,从行业角度来看,上述678只超跌白马股主要扎堆在银行、钢铁、建筑装饰等三行业,涉及个股数量分别为22只、17只、61只,行业占比分别达到85%、53%、50%。
  对于银行板块,中银国际证券表示,预计银行业5月份信贷增量与去年同期相近。在委托贷款、信托贷款规模压降背景下,该部分融资需求将继续向表内信贷转移,展望二季度,预计企业旺盛的融资需求与有限的信贷资源间的矛盾将提升银行贷款端议价能力,而从已披露的上市银行一季报来看,行业不良生成重回下行通道,反映行业整体的资产质量依然处于改善阶段,总体预计在2018年宏观经济企稳背景下,行业整体经营稳健。
  对钢铁板块方面,川财证券表示,环保对钢铁行业供给端仍将带来收紧,近日中央第一环境保护督察组对河南省“回头看”工作动员会在郑州召开,会后各个市区也紧急启动了环保治理动员大会。据悉,河南部分地区原料运输监控已趋于严格,后续区域内钢厂生产或也将受到影响,环保限产有助于支撑钢材价格上行,尤其是中厚板细分领域价格逐渐走高,制造业投资向好背景下,相关上市公司利润有望进一步增长。 

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光大证券:传媒互联网行业周报:《后来的我们》上映四天票房突破九亿成为本周票房主力军


    新三板传媒行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:目前新三板传媒板块共有445家公司,创新层和基础层各有58家和369家,做市转让板块和竞价转让板块各有48家和397家。(2)挂牌:上周(2018年4月23日-4月29日)无新增挂牌传媒公司。(3)交易:做市板块有2家公司上涨,涨幅最高为传媒影院(+3.99%),成交额最高为四维传媒(385.46万元)。竞价转让板块有7家公司上涨,其中涨幅最高为金色传媒(+59.30%),成交额最高为英雄互娱(108.79万元)。创新层板有7只股票上涨,涨幅最高的前三位金色传媒(+59.30%)、金百汇(+42.86%)、中广影视(+11.63%)。基础层板块有2只股票上涨,涨幅最高前两位为江通传媒(+28.30%)、上亿传媒(+3.91%)。(4)定增:上周(2018年4月23日至2018年4月29日)新三板传媒行业暂无公司公布定增预案。
    A股、美股和港股传媒公司交易回顾。(1)A股:139家公司中64家公司上涨,涨幅前三分别为粤传媒、当代明诚、明家联合,涨幅分别为+12.45%、+9.54%、+8.01%。跌幅前三名为乐视网、世纪天鸿、天龙集团,跌幅分别为-18.47%、-13.45%、-10.79%。(2)美股:11家公司中1家公司上涨。(3)港股:68家公司中有27家公司股价上涨,涨幅前三分别为AV策划推广(+40.22%)、第一视频(+24.00%)、比高集团(+16.39%)。
    行业重要新闻及数据点评。4月28日,总投资500亿元、历时4年零7个月建设的青岛东方影都在山东青岛西海岸新区竣工落成。电影是技术含量非常高的工业,中国电影产业虽然已经发展成为世界第二大市场,但是中国电影工业化仍处于初级阶段。东方影都的落成将助力中国电影迈入重工业化时代,推动中国电影走向世界。国内电影市场第17周(2018.4.23-2018.4.29)总票房约8.55亿元,新上映的《后来的我们》是票房主力军,其以4.83亿票房占周票房56.5%。
    关注建议。我们建议关注《四轮驱动蓄势待发--新三板传媒互联网策略报告》中的重点公司。1)主题乐园龙头公司华强方特;2)专注于二三线城市的院线龙头公司大地院线;3)线下市场发力的友宝在线;4)优质影视内容公司唐人影视;5)领先的可视化服务提供商影谱科技。
    风险因素。文化产业政策变化的风险;市场竞争风险;持续的创意设计、项目开发和技术转化的风险;知识产权风险。

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申万宏源:2017计算机年报前瞻:盈利最低年份烘托周期向上与个股领军


    2017应为盈利最低点。预计释放薪酬偏高风险在2018起到作用,2018应反转,最迟为2019。由于收入偏低、薪酬偏高风险正在市场,乐观情况:是2018一旦收入恢复(收入遵从“五年周期”),2018盈利较好。最悲观情况是2019年收入平稳、成本偏低、2019年盈利较好。
    预计2017年人均利润为6.3万元,同比下滑。计算机行业下游近一半来自特殊行业、政府、金融IT。收入低迷的原因一是:特殊行业与政府的采购遵从“五年周期”。原因二是:金融监管限制金融IT公司收入确认。成本的控制需要时间,收入低迷直接导致利润低迷。
    人力薪酬与收入的错配实质困扰计算机行业15年,目前的趋势是智能制造。当前工程师红利接近结束,人均薪酬高企限制计算机行业盈利。第一个破解方法是局部AI化,另一个破解方法是盈利丰厚公司进入科技领域,投资信息化,以ERP、机器视觉、机器人、工业移动办公等形态提高效率。2016-2017制造业盈利加速了这个趋势。
    从2017Q4单季度利润增速看,恒生电子有2016年处罚导致利润偏低因素,汉得信息有非经常性损益因素(但汇联易估值重估可看作经常性)。启明星辰、浪潮信息、汉得信息、华宇软件、中科曙光、赢时胜、新北洋17Q4增长较快值得关注。
    从2017全年利润增速看,紫光股份、赢时胜、启明星辰、四维图新、新大陆、华宇软件、汉得信息、美亚柏科、久其软件、中科曙光等值得关注。
    投资策略:两类公司性价比高,一种优选成长和壁垒,一种优选估值。1)有中短期利润(配套自由现金流)成长的,且估值偏低的。往往经营出色、是各领域前两位、但是商业模式决定了不是盈利或成长爆发性的。2)有远大前景的,往往是上一批“创蓝筹”,由于对手被整合而经营拐点出现,但PE估值不低。

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中信建投证券:房地产行业:春节低基数带动同比增长 关注年后预售证管理改善空间


    商品房市场:本周新房市场总体成交环比下跌32%,其中,一线城市环比下跌33.6%,二线城市环比下跌7%,三线城市环比上涨11.8%。截止到9日,10月新房市场整体成交同比上涨28.2%,环比下跌3.2%。其中一线城市同比上涨24.7%,环比下跌2.9%;二线城市同比上涨28.6%,环比下跌17%;三线城市同比下降16.3%,环比下跌7.7%。库存方面,上周我们统计的24城整体库存有所下降,其中一线城市去化周期8.12个月,二线城市去化周期8.85个月,三线城市去化周期13.88个月。
    二手房方面:本周我们统计的16城二手房市场总体成交环比上涨8.4%。
    政策面:江苏计划今年新开工棚改房21.5万套,同比降21.8%;长沙:今年楼市调控政策力度不会放松,商品住房坚持控房价;成都今年第二批次3680套公共租赁住房本月推出;传闻福清市因商品房销量下滑,上调住宅网签均价10%;太原:土地交易二级市场试点盘活200多公顷存量土地。
    上市公司:【滨江集团】:滨江控股增持公司156万股,占公司股份总额的0.05%,完成后持有总股本的41.31%;【保利地产】:1月,公司实现签约面积217.86万平,同比增79.41%;实现签约金额316.49亿元,同比增106.41%;【云南城投】:控股股东省城投集团增持公司3,933,919股,占总股本的0.24%;【招商蛇口】:1月公司实现签约销售面积60.06万平,同比增80.74%;金额117.56亿元,同比增77.10%;收购浙江润和100%股权及相关债权,转让价格9.07亿;。
    本周观点:重点城市成交继续回落,于此同时信贷压力继续显现,二手房量价调整强化,板块的估值压力依然存在,继续建议关注分化的机会。我们建议继续关注A股地产公司中具备“价值与成长”的房企:华侨城A、金地集团、招商蛇口、华发股份、建发股份、阳光城,转型创新品种:滨江集团、嘉宝集团、华联控股、ST松江等。

中国证券报:森源电气(002358)拟不超5亿元参股并购基金




  森源电气3月6日晚公告称,公司与北京冉森汇智投资基金管理有限公司(简称"冉森汇智")签订了《并购基金合作框架协议》,拟参与冉森汇智作为管理人的并购基金(简称"并购基金"),利用并购基金作为公司产业整合的主体。并购基金规模拟定为15亿元,其中公司拟出资不超过5亿元。
  公告显示,并购基金将依据"大电气"的发展战略,主要以新能源(包括光伏发电、风力发电、锂电池、充电桩等)、工业机器人、智能电力装备、智能信息化装备等领域为主要投资方向,寻找合适的并购项目进行投资。

国联证券:浙江美大(002677)2018年半年报点评:扩渠道 增品类 收入或将稳健增长


    行业维持高增长
    厨电行业受房地产行业影响较大,上半年房地产市场在政策调控影响下有较大回落,厨电行业总体也受到影响。但集成灶行业由于产品知名度、认可度逐渐提升上半年仍保持高速增长。根据中怡康统计,上半年厨电销售15.5万台,同比增长97.7%,销售金额9.5亿元,同比增长138.3%。从均价来看上半年集成灶均价为6164元,同比增长20.6%。
    营收增长稳健,毛利率略有下滑
    公司作为集成灶行业龙头,乘行业增长之风,维持高速增长。上半年公司营收5.6亿元,同比增长50.8%;扣非净利润1.4亿元,同比增长59.9%。由于冷轧板等原材料仍在高位运行,公司毛利率略降2.7%至51.2%;受益于对费用的良好管控,公司期间费用率同比降低4.5%至20.99%;由于上半年投资收益略有降低,公司净利率同比降低0.7%至25.9%。
    扩渠道,增品类,收入或将继续稳健增长
    上半年公司开发一级经销商100多家,终端门店200个,销售终端接近2300个。同时公司也积极进入家居渠道,与家居龙头红星美凯龙、居然之家签订战略合作。渠道逐步提升的同时,公司品类也逐步提升。上半年投放了三款新品共六大系列的集成灶产品,厨柜、集成水槽、蒸箱、洗碗机等系列厨房厨电产品也在积极推广,公司产品丰富度逐渐提升。
    维持推荐评级
    我们预测公司2018-2020年EPS为0.68、0.93、1.27元,维持推荐评级。
    风险提示
    房地产景气度不及预期的风险、原材料成本持续提升的风险。

申万宏源:机械高频数据周报:全球产业链加速重构 看好具备全球竞争力细分龙头


    本期投资提示:
    本周核心组合:康尼机电、伊之密、杰克股份、浙江鼎力、三一重工、恒立液压。重点推荐股票池:杰克股份、天地科技、康尼机电、浙江鼎力、鸣志电器、美亚光电、安徽合力、鼎汉技术、大族激光、劲胜精密、三一重工、徐工机械、恒立液压、郑煤机、先导智能、永贵电器、长川科技、至纯科技。
    上周市场表现:上周沪深300指数收报3998.14点,全周下跌2.58%。机械行业指数收报1483.63点,上涨0.89%,表现强于大盘。在申万宏源机械设备指数三级子行业中,楼宇设备涨幅最高,上涨12.79%,冶金矿采化工设备跌幅最大,下跌1.35%。
    本周投资策略:全球产业链加速重构,看好具备全球竞争力细分龙头。关注特朗普税改落地给中国制造业带来的机遇与挑战。把握传统领域制造王者与新兴领域制造新星两条主线,持续看好各细分领域龙头。PMI印证龙头集中趋势。11月PMI51.8%,连续16个月高于荣枯线,大企业PMI52.9%,高于中小企业,制造业龙头集中趋势显著。特朗普税改落地在即,一定程度上将增加美国对制造业的吸引力,倒逼中国设备企业升级转型。重点关注高成长预期的半导体、面板行业,重点关注利润有望超预期释放的工程机械、轨交板块,以及各细分领域龙头,关注工业机器人、高端机床等高端制造领域机遇。
    高频数据追踪:
    【工程机械】高基数月份同比增速承压,汽车起重机销量增速亮眼。2017年10月份,挖掘机销量同比增长81%;装载机销量同比增长74.71%;推土机销量同比增长50.19%;平地机销量同比增长37.7%;压路机销量同比增长26.3%。汽车起重机销量同比增长152.8%。
    【3C自动化】全球智能手机出货量进一步增长,设计迭代利好设备需求。2017年一季度,VIVO手机出货同比增长26.6%。2017年二季度,全球智能手机出货量同比增长6.7%;华为手机出货同比增长19.9%;OPPO手机出货同比增长23.0%。2017年三季度,苹果手机出货量同比增长2.6%;三星手机出货同比下降1.4%。
    【锂电设备】新能源汽车销量受政策利好增速提升。2017年10月份,新能源汽车销量同比增长106.80%;2017年1-10月,新能源汽车累计销量达同比增长45.40%。
    【高端制造】制造业复苏持续超预期,各项产品销量持续超预期。2017年1-10月,工业机器人产量同比增加85.1%;金属切削机床产量同比上升1.4%;工业缝纫机累计出口同比增长11.4%;1-9月,叉车产量同比增长34.9%。
    【煤炭机械】煤机装备产值高速增长,建议关注煤炭后周期龙头。今年1-10月,中煤能源煤矿装备产值同比增长65.7%,连续8个月维持50%以上同比增速。2017年1-10月,煤炭开采和洗选业固定资产投资同比减少8.5%。
    【轨道交通】铁总11月招标迎来周期性反弹,采购复兴号时速350公里列车累计已达125列。2017年1-10月,铁路机车产量同比增长21.6%;2017年1-10月铁路运输业固定资产投资完成额累计同比下跌3.7%。
    【油服设备】原油期货价格上涨,全球钻机数量增速连续四个月减缓。上周,布伦特原油期货价格收报63.86美元/桶。10月份全球钻机数量同比增长28.2%,环比减少0.2%。9月,天然气进口同比增37%。
    【交运板块】国际市场运价高位震荡。上周,BCI指数上涨572点,BDI指数上涨168点,CCFI下跌12.43点;SCFI下跌26.85个点。

新时代证券:环保工程及服务行业:生态环境部整合"多部委的环保职责" 蓝天保卫战仍是重中之重


    投资建议:
    根据新一轮《国务院机构改革方案》,国务院不再保留环境保护部,并组建生态环境部。我们认为新成立的生态环境部将整合多个部委的相关环保权限,减少监管死角和盲区(如工业排污领域),工业污染治理将受益。大生态理念下,环保将在更多细分领域涌现出相应发展良机,而非仅局限于末端治理领域,因此“资质齐全、全产业链布局的环保型公司”将迎来更多发展机会。同时,上周环保部部长李干杰就“打好污染防治攻坚战”相关问题回答中外记者提问,强调了要坚决打好蓝天保卫战、环保督查“回头看”等内容。
    本周,我们建议投资者从以下六条主线布局环保行业:1)大气板块:关注龙头龙净环保(600388.SH);2)煤改气:关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份(300335.SZ);3)危废板块:关注危废处理龙头东江环保(002672.SZ);4)水务板块:关注洪城水业(600461.SH)。5)环保设备及监测板块:关注受益于监测需求释放的盈峰环境(000967.SZ)。6)PPP板块:建议关注资本、技术、运营等综合能力较强的博世科(300422.SZ)、碧水源(300070.SZ)、启迪桑德(000826.SZ)。
    上周市场回顾:
    行业方面,上周沪深300指数下跌1.28个百分点,环保与公用事业指数下跌1.46百分点,环保跑输大盘,跑输沪深300指数0.18个百分点。个股方面,上周表现最好的五只个股为格林美、开能环保、金圆股份、盾安环境、云投生态,分别上涨12.36、7.85、7.17、2.45、1.78个百分点。
    行业动态与最新政策:
    【组建生态环境部不再保留环境保护部】生态环境部对外保留国家核安全局牌子。其主要职责是,制定并组织实施生态环境政策、规划和标准等。
    【生态文明入宪,分量沉甸甸】
    【国家发展改革委关于扎实推进农村人居环境整治行动的通知】
    风险提示:政策推进不及预期

中泰证券:中国医药(600056)2018年一季报点评:工业、商业一季度在建设期 业绩预计前低后高


    事件:公司公告2018 年一季报,实现营业收入65.84 亿元,同比下降1.20%,实现归母净利润4.27 亿元,同比增长29.22%;实现扣非净利润3.80 亿元,同比增长15.33%。
    我们估计,一季度工业收入增长约55%,利润增长约12%。收入高增长有制剂产品低开转高开因素,估计化药发货增长约10%-15%,中药发货约15%-20%,原料药收入同比下降约15%。2018 年一季度是公司工业板块的销售平台中健公司的建设期,制剂板块能取得发货10%-15%增长较为难得,预计后续工业发货增长将逐季改善。2017 年12 月28 日刚成立中健公司,整合旗下九个工业子公司的销售,建设期间会有发货、渠道的衔接、摩擦等问题,从第一个季度来看,整合情况是超预期的。未来随着推广能力的补强和精细化招商的深化,公司制剂产品的销量和盈利能力有望持续改善。原料药由于扩产技改和控销战略的影响,销量有所下滑,但是价格维持稳定。我们预计后续原料药将保持稳定。由于工业板块的剧烈变革,导致工业收入、利润增速在一季度有所下降,我们预计全年工业板块是前低后高,全年继续保持高增长。
    我们估计,一季度商业收入预计下滑7%-8%,利润增长约18%。受到两票制政策影响,公司的调拨业务下滑约22%,但是纯销增长约12%。公司调拨转纯销需要通过外延式发展,受集团审批进程影响,不少项目在一季度未能完成并表。公司外延项目审批近期显着加快,我们预计随着沈阳铸盈等项目的落地,二季度开始商业收入增速将逐渐恢复。
    我们估计,一季度国际贸易收入同比下降8%左右,利润同比上升30%。国际贸易板块继续延续结构调整思路,剥离盈利能力弱的品种和业务,因此利润继续保持高增长而收入出现下滑。子公司方面中国医保收入增长约22%、利润增长约21%;中国技服由于产品结构调整,收入、利润均下滑20%多,预计在二季度开始恢复增长。天然药物板块受到国际市场的影响有所下降。
    综合三大板块发展,我们判断,2018 年一季度将是公司全年业绩增速最低点,全年业绩有望呈前低后高趋势。
    建设全国性药品专业化推广及精细化招商平台,工商贸协同筑造独有竞争优势。成立中健公司整合九个工业子企业销售,建设全国性药品专业化推广及精细化招商平台,开拓空白市场,提高终端覆盖率,有效提升工业板块盈利能力,保障工业板块未来几年继续保持高速增长。商业板块实施点通网强战略,加快空白区域开拓,为全国性药品专业化推广及精细化招商平台提供依托。除了自身的工业产品,未来贸易板块的大量全国总代的进口药品、器械都将进入这个平台销售;后续将通过收购品种和代理其他产品的方式丰富产品群。
    盈利预测和估值:预计公司2018-2020 年实现收入344 亿元、400 亿元和470 亿元;同比分别增长14.19%、16.34%和17.59%,实现归母净利润15.98亿元、19.98 亿元和25.07 亿元;同比分别增长23.04%、25.06%和25.46%。目前公司股价对应2018-2020 年的PE 为14 倍、11 倍和9 倍。公司业绩内生增速快,且处于快速扩张期,是稀缺的高增长低估值标的。维持"买入"评级!
    风险提示:外延并购标的整合不成功的风险,应收账款无法收回的风险

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